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中科三环:稀土磁材龙头迈入新能源成长新周期 给予“买入”评级

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  • 201906月08日

    中科三环:稀土磁材龙头迈入新能源成长新周期 给予“买入”评级

    机构:长江证券

    评级:买入

    通知要点

    上拓资源、深耕制造,稀土磁材龙头迈入新能源成长新周期

    中科三环是中国稀土磁材走业的开创者、引领者,倚赖三十几年的自立研发与积累,公司已逐步成长为全球稀土磁材走业顶级供答商。核心投资逻辑有三:(1)公司坚持“内生”式发展,逐步实现VCM、EPS、新能源车驱动电机等高端周围产品突破,生产周围从上市时约1000吨膨胀至现在约1.6万吨、位居全球首位,异日三年公司烧结钕铁硼产能将进一步添至约2.8吨。(2)新能源车驱动电机磁材定制化程度高,定型量产后客户粘性强;公司倚赖兴旺的研发及生产能力,率先融入特斯拉等全球一流新能源车企供答链,客户贮备先发上风清晰。(3)公司拟以添资扩股的手段持有南方稀土5%的股权,且两边同。时拟在赣州共同。投资竖立年产能5000吨高性能烧结钕铁硼项现在。吾们认为经过与南方稀土集团配相符,将进一步添强公司的稀土原原料、尤其重稀土原原料的获取能力,带来公司安详供货能力质的飞跃。

    中国供给重塑全球供答链,全球电动化催生新一轮发展机遇

    随着新能源汽车、智能制造、节能家电等周围需要的迅速添长,高端稀土磁材走业正迎来新一轮发展机遇:(1)展望至2020年全球高端稀土磁材需要约8.8万吨,2018-2020年复相符添速约13%;尤其在新能源汽车方面,展望2018-2020年复相符添速约45%。(2)近期日本厂商积极组织新能源磁材业务,基于日企“产能膨胀基于有效需要”的传统郑重策略,其战略组织也进一步彰显。了需要实在定性。供给方面,受好于得天独厚的稀土资源上风以及产业政策扶持,中国已经成为全球稀土磁材制造中间。吾们认为扎根,于“稀土膏壤”的中国磁材企业兼具成本上风与原原料保障上风,龙头磁材厂商将有看收获更高份额高端订单,逐步成长为全球高端稀土磁材走业的主导者、领军者。

    新能源磁材订单放量、产品组织不息优化,给予“买入”评级

    2019、2020年首全球“电动化浪潮”有看迎来内心性突破,公司在客户开拓、原原料组织、高端产能贮备、技术研发、专利组织等方面均已做好准备,有看受好新能源需要开释迈入新一轮成长周期。2019年一季度公司毛利率环比升迁约1.9个百分点,净利率环比升迁约0.1个百分点,经营性现金流净额环比大添约1.9亿元。公司生产经营已显。边际回暖,展望2019年、2020年、2021年公司生意业务收好别离为45.5亿元、54.8亿元、66.2亿元,归母净收好别离为2.9亿元、3.7亿元、4.8亿元,eps别离为0.27元、0.34元、0.45元。对答PE别离为41X、33X、25X,给予公司“买入”评级。

    风险挑示:1。全球电动化进程不敷预期、全球宏不悦目基本面风险等;2。稀土永磁电机技术被新原料、新技术替代的风险。